6月17日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，部署引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步向企業(yè)合理讓利，助力穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤；要求加快降費(fèi)政策落地見效，為市場(chǎng)主體減負(fù)。

會(huì)議指出，按照黨中央、國(guó)務(wù)院部署，做好“六穩(wěn)”工作，落實(shí)“六保”任務(wù)，必須在發(fā)揮好積極財(cái)政政策特別是紓困和激發(fā)市場(chǎng)活力規(guī)模性政策作用同時(shí)，加大貨幣金融政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，幫助企業(yè)特別是中小微企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)共生共榮。

具體來(lái)看，本次會(huì)議再次傳達(dá)了寬松政策信號(hào)：

一是，抓住合理讓利這個(gè)關(guān)鍵，保市場(chǎng)主體，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤。進(jìn)一步通過(guò)引導(dǎo)貸款利率和債券利率下行、發(fā)放優(yōu)惠利率貸款、實(shí)施中小微企業(yè)貸款延期還本付息、支持發(fā)放小微企業(yè)無(wú)擔(dān)保信用貸款、減少銀行收費(fèi)等一系列政策，推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬(wàn)億元。

二是，綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，加大力度解決融資難，緩解企業(yè)資金壓力，全年人民幣貸款新增和社會(huì)融資新增規(guī)模均超過(guò)上年。

三是，遵循市場(chǎng)規(guī)律，完善資金直達(dá)企業(yè)的政策工具和相關(guān)機(jī)制。按照有保有控要求，確保新增金融資金主要流向制造業(yè)、一般服務(wù)業(yè)尤其是中小微企業(yè)，更好發(fā)揮救急紓困、“雪中送炭”效應(yīng)，防止資金跑偏和“空轉(zhuǎn)”，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

四是，增強(qiáng)金融服務(wù)中小微企業(yè)能力和動(dòng)力。合理補(bǔ)充中小銀行資本金。督促銀行完善內(nèi)部考核激勵(lì)機(jī)制，提升普惠金融在考核中的權(quán)重。加大不良貸款核銷處置力度。嚴(yán)禁發(fā)放貸款時(shí)附加不合理?xiàng)l件。切實(shí)做到市場(chǎng)主體實(shí)際融資成本明顯下降、貸款難度進(jìn)一步降低。

降準(zhǔn)有望近期落地

值得注意的是，國(guó)常會(huì)先發(fā)聲“降準(zhǔn)”，隨后央行在數(shù)周內(nèi)執(zhí)行落地的情況，在近年來(lái)頗為常見。

此次國(guó)常會(huì)提出了“綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充?！钡谋硎?，結(jié)合特別國(guó)債等政府債券大規(guī)模發(fā)行的背景下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)短期內(nèi)降準(zhǔn)概率增加。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，多數(shù)情況下國(guó)常會(huì)提到降準(zhǔn)后，兩周內(nèi)就會(huì)有降準(zhǔn)措施出臺(tái)。另一方面，抗疫特別國(guó)債等政府債券的大規(guī)模發(fā)行也需要降準(zhǔn)提供流動(dòng)性支持。例如，今年3月10日召開的國(guó)常會(huì)要求，抓緊出臺(tái)普惠金融定向降準(zhǔn)措施，并額外加大對(duì)股份制銀行的降準(zhǔn)力度，促進(jìn)商業(yè)銀行加大對(duì)小微企業(yè)、個(gè)體工商戶貸款支持。3月13日（周五）央行即宣布了相關(guān)的降準(zhǔn)措施。

實(shí)際上，早在今年“兩會(huì)”的《政府工作報(bào)告》中就明確提出“綜合運(yùn)用降息降準(zhǔn)再貸款等”。對(duì)此，中信證券首席固收分析師明明表示，本次國(guó)常會(huì)繼續(xù)部署后續(xù)的降準(zhǔn)政策，一方面是降準(zhǔn)擴(kuò)大貨幣乘數(shù)，是寬信用、穩(wěn)企業(yè)資金的應(yīng)有之義，另一方面是考慮配合特別國(guó)債發(fā)行。但是從政策更加偏向結(jié)構(gòu)的特征來(lái)看，若降準(zhǔn)近期快速落地，更大概率是定向降準(zhǔn)，降準(zhǔn)幅度預(yù)計(jì)是0.5個(gè)百分點(diǎn)。

央行數(shù)據(jù)顯示，2020年5月末，金融機(jī)構(gòu)平均法定存款準(zhǔn)備金率為9.4%，較2018年初已降低5.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，大型銀行、中型銀行存款準(zhǔn)備金率分別為11%、9%。超過(guò)4000家的中小銀行存款準(zhǔn)備金率已降至6%，處于較低的水平。

央行鄭州中心支行行長(zhǎng)徐諾金認(rèn)為，從我國(guó)目前的情況來(lái)看，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)空間是存在的。從國(guó)際上看，我國(guó)的存款準(zhǔn)備金率屬于中等水平。從結(jié)構(gòu)上看，不同金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率之間的差別還比較大，國(guó)有大型銀行的存款準(zhǔn)備金率還可以進(jìn)一步下調(diào)。

是否降息仍存不確定性

與降準(zhǔn)相比，降息可能更存在一些不確定性。

6月15日，央行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年，中標(biāo)利率為2.95%，利率與前次持平，這也是MLF中標(biāo)利率連續(xù)兩個(gè)月保持不變。

此次MLF釋放信號(hào)后，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，按照目前態(tài)勢(shì)來(lái)看，本月貨幣政策可能沒(méi)有太多操作空間了，降息概率均較低。如果根據(jù)2019年8月新LPR改革以來(lái)的一般規(guī)律，6月MLF利率保持不變，意味著20日LPR報(bào)價(jià)也將大概率維持上月水平。

但從今天的消息面上來(lái)看，再次出現(xiàn)了降息的可能性。

6月18日早間，央行發(fā)布公告稱，為維護(hù)半年末流動(dòng)性平穩(wěn)，6月18日以利率招標(biāo)方式開展了1200億元逆回購(gòu)操作，包括500億元7天期和700億元14天期，7天期中標(biāo)利率2.20%，14天期中標(biāo)利率2.35%。上次7天和14天期逆回購(gòu)中標(biāo)利率分別為2.20%、2.55%。

對(duì)于此次降息，市場(chǎng)頗感意外，不過(guò)，細(xì)究發(fā)現(xiàn)，14天期逆回購(gòu)利率下調(diào)有“補(bǔ)降”的因素；但考慮到昨日國(guó)常會(huì)已定調(diào)要加大貨幣金融政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，不少分析預(yù)計(jì)，下周一出爐的最新LPR報(bào)價(jià)有望下調(diào)，進(jìn)而推動(dòng)貸款利率進(jìn)一步下行。

推動(dòng)金融系統(tǒng)讓利1.5萬(wàn)億元

在部署下一階段工作時(shí)，會(huì)議要求，抓住合理讓利這個(gè)關(guān)鍵，保市場(chǎng)主體，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤。進(jìn)一步通過(guò)引導(dǎo)貸款利率和債券利率下行、發(fā)放優(yōu)惠利率貸款、實(shí)施中小微企業(yè)貸款延期還本付息、支持發(fā)放小微企業(yè)無(wú)擔(dān)保信用貸款、減少銀行收費(fèi)等一系列政策，推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬(wàn)億元。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬指出，今年的政府工作報(bào)告提出“鼓勵(lì)銀行合理讓利”，本次會(huì)議進(jìn)一步提升了其重要性，強(qiáng)調(diào)了“抓住合理讓利這個(gè)關(guān)鍵”，并明確了任務(wù)目標(biāo)。盡管今年銀行整體經(jīng)營(yíng)壓力加大，但仍存在向企業(yè)讓利空間。

6月1日出臺(tái)的《關(guān)于加大小微企業(yè)信用貸款支持力度的通知》指出，獲得支持的地方法人銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要制定普惠小微信用貸款投放增長(zhǎng)目標(biāo)，將政策紅利讓利于小微企業(yè)，著力降低信用貸款發(fā)放利率。

讓利1.5萬(wàn)億元對(duì)商業(yè)銀行意味著什么？從銀保監(jiān)會(huì)此前公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2萬(wàn)億元，此次推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬(wàn)億元，可見力度之大。

光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示，從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期看，金融機(jī)構(gòu)這個(gè)“代價(jià)”值得。疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重衰退，特殊時(shí)期金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，共渡難關(guān)，避免因企業(yè)倒閉、償債能力下降而引發(fā)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量惡化。

郵儲(chǔ)銀行戰(zhàn)略發(fā)展部研究員婁飛鵬也認(rèn)為，在疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成沖擊的情況下，有必要推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)合理讓利，因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)是金融服務(wù)的對(duì)象，通過(guò)合理讓利讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看也有利于金融機(jī)構(gòu)發(fā)展。在此過(guò)程中，也需要政策降低金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債成本。

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