??出于買(mǎi)房、投資等因素，我國(guó)居民杠桿率上漲較快。雖債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但集中度高、分布不均衡。這也引起了監(jiān)管部門(mén)的重視。

??中國(guó)社科院發(fā)布的《中國(guó)杠桿率報(bào)告·2019年三季度》也指出，部分外地購(gòu)房者占比較大的省市形成較高的居民杠桿率，但這不一定完全對(duì)應(yīng)著較高的金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于地區(qū)居民杠桿率的解讀要謹(jǐn)慎，不必過(guò)于緊張。

??近日央行發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2019）》（下稱(chēng)《報(bào)告》）稱(chēng)，2018年末，我國(guó)住戶(hù)部門(mén)杠桿率為60.4%。

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??從國(guó)際數(shù)據(jù)看，我國(guó)住戶(hù)部門(mén)杠桿率與國(guó)際平均水平一致，低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均水平，但高于德國(guó)；在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體中處于較高水平。

??同期，住戶(hù)部門(mén)杠桿率超過(guò)全國(guó)水平的省份有浙江（83.7%）、上海（83.3%）、北京（72.4%）、廣東（70.6%）、甘肅（70.1%）、重慶（68.6%）、福建（65.8%）和江西（63.1%）。

??值得注意的是，浙江城鎮(zhèn)化率與京滬津都有較大差距，但住戶(hù)杠桿率卻超過(guò)了京滬兩大直轄市。

??浙江大學(xué)公共服務(wù)與績(jī)效評(píng)估研究中心主任胡稅根對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，浙江民間投資比較活躍，投資意識(shí)比較強(qiáng)，資本利用率比較高，這是浙江住戶(hù)杠桿率高的一大原因。

??浙江大學(xué)區(qū)域與城市發(fā)展研究中心執(zhí)行主任陳建軍告訴第一財(cái)經(jīng)記者，浙江經(jīng)濟(jì)的一大特征是民間金融比較發(fā)達(dá)，科技金融、互聯(lián)網(wǎng)金融比較發(fā)達(dá)，并且最大化地利用金融存量?jī)?yōu)勢(shì)，形成高貸款率。

??但陳建軍也談到杠桿率太高的負(fù)面效應(yīng)，即形成金融泡沫從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。所以，要把控好，把金融創(chuàng)新與金融詐騙區(qū)分開(kāi)來(lái)，使得金融市場(chǎng)有序發(fā)展。

??分城市看，浙江主要城市如杭州、溫州，住戶(hù)杠桿率也居高位。

??目前“居民杠桿率”的統(tǒng)計(jì)存在較多口徑，第一財(cái)經(jīng)記者根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，采用住戶(hù)貸款余額與名義GDP之比的算法，對(duì)30個(gè)大中城市的住戶(hù)杠桿率進(jìn)行了測(cè)算。結(jié)果顯示，住戶(hù)杠桿率最高的城市是杭州，達(dá)103.2%；位居第二的是福建唯一的副省級(jí)城市廈門(mén)，達(dá)96.3%；此外，溫州達(dá)到91.1%，位居第三。排在后三位的城市是威海、無(wú)錫和煙臺(tái)。排在第一位的杭州與最后一位的煙臺(tái)，相差80個(gè)百分點(diǎn)。

??住戶(hù)杠桿率高的城市，主要與房?jī)r(jià)高、上漲快、居民投資氛圍濃有關(guān)。2018年末，我國(guó)個(gè)人住房貸款余額為25.8萬(wàn)億元，占住戶(hù)部門(mén)債務(wù)余額的比例為53.9%。在東南沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的城市，這一比例更高。

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??近年來(lái)，杭州、廈門(mén)等城市，住戶(hù)貸款余額快速上升，進(jìn)而推高住戶(hù)杠桿率。2016~2018年，杭州住戶(hù)貸款余額增速分別為33.1%、23.8%和44.5%，遠(yuǎn)超同期GDP的名義增速。從時(shí)間上看，2016年以后剛好是杭州房?jī)r(jià)迅猛上漲時(shí)期。

??同期，廈門(mén)住戶(hù)貸款余額增速分別是20.6%、27.3%和7.8%。2016年到2017年上半年是廈門(mén)房?jī)r(jià)快速上漲的時(shí)期，樓市成交十分火熱。截至2018年12月，廈門(mén)的住戶(hù)貸款達(dá)到4615億元，其中，中長(zhǎng)期貸款3675億元，占比80%左右。而住戶(hù)中長(zhǎng)期貸款中，絕大多數(shù)是房貸。

??與浙江相似，福建的投資、置業(yè)氛圍十分濃厚，很多人都會(huì)加大杠桿買(mǎi)房。

??廈門(mén)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系副教授丁長(zhǎng)發(fā)對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析，廈門(mén)在城市建設(shè)、教育等公共產(chǎn)品的供給方面都是福建最好的，加上福建經(jīng)商群體龐大，大多數(shù)會(huì)選擇到廈門(mén)置業(yè)。廈門(mén)的房子相當(dāng)大比例被泉州、漳州等地人買(mǎi)走。“這就是賺錢(qián)效應(yīng)，比如很多泉州人在這邊買(mǎi)的房子上漲了，周?chē)挠H戚朋友也會(huì)過(guò)來(lái)買(mǎi)。”

??不過(guò)，大量的外地購(gòu)房者，并不在廈門(mén)創(chuàng)造GDP。也就是說(shuō)，住戶(hù)杠桿率計(jì)算公式中的分子是廈門(mén)+泉州等周邊地區(qū)赴廈門(mén)地區(qū)購(gòu)房人群的貸款余額，分母卻只有廈門(mén)范圍內(nèi)的GDP，這也在很大程度上推高了廈門(mén)的住戶(hù)杠桿率。

??央行《報(bào)告》指出，2018年，我國(guó)繼續(xù)實(shí)施審慎的房地產(chǎn)信貸政策，與其他高杠桿率國(guó)家相比，我國(guó)對(duì)住房抵押貸款的最低首付比要求更為嚴(yán)格，月償債比率和最長(zhǎng)還款期限與國(guó)際實(shí)踐基本一致，住戶(hù)部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較強(qiáng)。

來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)